参半母公司小阔科技赴港IPO 营销吞噬85%毛利、对赌之剑高悬 会是下一个薇美姿吗？ (opens in new tab)

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 新消费热浪退潮四年后，网红漱口水参半终于叩响资本市场大门。 3月27日，参半的母公司深圳小阔科技股份有限公司（简称：小阔科技）正式向港交所递交招股说明书，申请在主板挂牌上市，由招银国际担任独家保荐人。 招股书显示，2023-2025年，公司分别实现总营收10.96亿元、13.69亿元、24.99亿元，同比增速从24.9%攀升至82.5%；经调整净利润录得5355.80万元、6630.60万元、1.55亿元，2025年同比增速高达133.5%。 不过，高歌猛进的业绩背后，依然是以流量换增长、靠故事换估值的商业逻辑。在港股市场上，一边是“新消费三姐妹”泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪集团热度持续走高，一边是昔日“第一股”奈雪的茶、海伦司双双跌成仙股，投资者态度两极分化，参半究竟胜算几何？ 毛利率超70%净利率低至个位数 收入一半以上用于营销投放 作为新消费时代的产物，小阔科技的身上不乏网红 “烙印”。 一方面，公司采取轻资产模式运营，毛利率极高。2023-2025年，小阔科技的毛利率分别为72.1%、69.8%、72.5%，远高于40%-50%的行业...