“始祖鸟平替”，改名容易改命难 (opens in new tab)

作者 \| 王涵 编辑 \| 崔陆鹏 第三次递表后，伯希和再次站在港交所门口。 过去几年，露营、徒步、Citywalk等消费趋势兴起，“轻户外”快速走红，冲锋衣也从专业装备变成大众消费品。在这一轮户外热潮中，一批国产品牌迅速崛起，凭借“始祖鸟平替”的标签，伯希和成为其中增长最快的玩家之一。 招股书显示，2023年至2025年，伯希和收入分别为9\.08亿元、17\.66亿元和27\.93亿元；同期净利润分别为1\.52亿元、2\.83亿元和3\.56亿元，三年时间收入增长超过一倍。 随着行业竞争加剧，资本市场对于国产户外品牌的判断逻辑开始变化。此前，伯希和曾在2025年4月和2025年11月两度递表港交所，均因6个月内未完成聆讯而失效。 “连续两次失效，说明它还没有把‘上市故事’和‘上市可验证性’完全闭合。”汇生国际资本总裁黄立冲告诉 《凤凰WEEKLY财经》 ，港股招股书失效多数属于技术性失效，但伯希和背后有品牌及商标争议、库存上升、营销费用占比高、线下扩张快、轻资产代工带来的质量控制问题。这些都不致命，但都会让审核和投资人沟通变慢。 对于估值变化，黄立冲进一步表示，2025年...