洋河，是不是卖不动了？ (opens in new tab)

作者 \| 崔陆鹏 编辑 \| 曹蓓 “酒是不是卖不动了？” 在 5 月 12日召开的洋河股份线上业绩说明会上，有投资者提问高层。 2025年，洋河股份实现净利22\.06亿元，同比下滑66\.94%。2026 年一季度，洋河股份业绩继续下行，营收 81\.86 亿元，同比下滑 26\.03%，净利润、扣非净利润分别同比下降 32\.73%、32\.88%。 渠道库存、终端动销、经销商体系调整，成为今年投资者最关切的核心问题。 实际上，洋河股份的发展始终与经销商生态深度绑定。据 2025 年年报数据，公司批发经销收入 184\.59 亿元，占总营收比重达 98\.31%，全国化布局主要依托经销商网络。 公开资料显示，洋河的崛起，得益于经典的 “1\+1” 深度分销模式。厂家直控终端、高密度网点铺货的打法，在白酒渠道扁平化浪潮中快速抢占市场，支撑企业完成全国化布局。 在行业上行阶段，市场红利能够覆盖渠道成本；但行业进入存量竞争后，刚性的渠道投入开始持续侵蚀企业利润。 年报显示，2025 年，洋河批发经销业务营收同比下滑 33\.73%，但销售费用仅下降 5\.63%，费用收缩幅度远...