阿里仍在打两场输不起的仗 (opens in new tab)

在恒生科技指数连跌半年、市场情绪普遍低迷之际，作为该指数第一大成分股的阿里巴巴，交出了一份堪称极致“分裂”的财报。这背后是阿里同时在进行的两场战役——一场是烧钱换份额的即时零售，一场是押注未来的AI基建。而这两场战役的终局，仍未明晰。 2026年1-3月（2026财年第四财季），阿里归母净利润录得254.76亿元，同比增幅高达106%，主要是两个非经营性因素推动的：一是股权投资的按市值计价变动，即持有的其他公司股份在报告期内市值上涨，直接计入利润；二是2025年同期阿里因处置高鑫零售和银泰产生亏损，形成了低基数效应。 真正反映主营经营状况的指标，完全是另一番天地。阿里一季度真实经营已经亏损8.48亿元，较去年同期盈利284.65亿元暴跌103%；经调整EBITA同比下降84%，仅为51.02亿元。 不过，尽管阿里账目层面呈现出撕裂感，但真正造血的核心业务并非一无所获。 作为阿里的“底仓”业务，淘天集团本季度收入1220亿元，同比增长6%；CMR可比口径增长8%，核心电商大盘没有失血。88VIP会员规模突破6200万，同比实现双位数增长。截至2025年第四季度，淘天在中国的电商GM...